俄羅斯鋁業(yè)是全球第三大鋁和氧化鋁生產(chǎn)商，由其生產(chǎn)的鋁約占全球總產(chǎn)量的6%，該公司在2018年遭到美國制裁時曾一度大幅推高國際鋁價。現(xiàn)在，風(fēng)險再次臨近，俄羅斯鋁業(yè)在中國香港市場上交易的股票價格在22日一度暴跌22%。

雖然在隨后的交易中有所回升，但國際投資者依然擔(dān)心鋁的供應(yīng)風(fēng)險可能因地緣政治關(guān)系緊張而進(jìn)一步加劇，尤其是在當(dāng)前鋁制品需求增長而供應(yīng)緊張的情況之下，一旦沖突升級，除了來自于俄羅斯的供應(yīng)可能受到直接影響之外，由俄烏沖突帶來的能源價格上漲也將推高鋁的生產(chǎn)成本，進(jìn)而助漲鋁產(chǎn)品價格。

根據(jù)ICSG統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年俄羅斯精銅產(chǎn)量和出口量分別為104萬噸和74萬噸，分別占到全球的4.2%和8.9%，是全球第五大產(chǎn)銅國和第三大出口國；但2021年俄羅斯出口大幅下降40%至46.3萬噸，其主因是俄政府決定從2021年8月1日起至年底對黑色金屬和有色金屬加征出口關(guān)稅。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，俄烏沖擊對俄羅斯自身銅生產(chǎn)和出口的影響并不會很大，當(dāng)前的銅市低庫存狀況以及歐美自身進(jìn)口銅需求均不支持歐美對俄羅斯銅企實施制裁。

俄烏沖突對銅市影響主要來自兩方面，一是能源成本上漲打擊歐洲當(dāng)?shù)劂~企開工積極性，二是通脹壓力增加提振銅保值需求。考慮到俄羅斯銅消耗量小且久經(jīng)制裁，市場避險情緒難持續(xù)攀升，銅價將回歸自身基本面；當(dāng)前國內(nèi)地產(chǎn)放松信號頻頻且基建投資提速預(yù)期，春季開工旺季可期，海外現(xiàn)貨持續(xù)偏緊，銅價易漲難跌。

俄羅斯鋅錠產(chǎn)量小，俄烏沖突對鋅價的影響主要在于歐洲能源成本提升。在去年10月份歐洲煉廠就出現(xiàn)了因天然氣價格大幅上漲而減產(chǎn)的情況。2021年10月13日Nyrstar宣布其位于歐洲的三座合計年鋅錠產(chǎn)能近70萬噸的鋅冶煉廠減產(chǎn)50%，減產(chǎn)消息推動滬鋅一度漲至27715元/噸。

據(jù)統(tǒng)計目前歐洲冶煉產(chǎn)能在240萬噸左右，隨著俄烏沖突升級，北溪2號天然氣管道工程受制裁無法投入使用，歐洲能源成本居高難下，歐洲鋅冶煉廠生產(chǎn)虧損情況或?qū)⒊掷m(xù)，打壓歐洲鋅錠產(chǎn)出。當(dāng)前LME現(xiàn)貨溢價隨著沖突加劇也開始逐步攀升，海外現(xiàn)貨正在收緊，前期歐洲能源危機(jī)推動鋅錠減產(chǎn)邏輯或?qū)⒃俣瘸霈F(xiàn)，再疊加國內(nèi)春季開工旺季，預(yù)計鋅價止跌在即。

俄烏沖突同樣會對金屬鎳供應(yīng)造成不可忽視的影響。俄羅斯鎳礦資源豐富，鎳礦產(chǎn)量占全球11.2%，俄鎳出口至歐洲占比40%左右，2021年我國自俄羅斯進(jìn)口精煉鎳占總進(jìn)口量20%。俄烏沖突以及歐美制裁俄羅斯可能使得俄鎳出口至歐洲的途徑受阻，引發(fā)倫鎳上漲；但與此同時俄鎳進(jìn)口至國內(nèi)數(shù)量可能增加，從而造成外強(qiáng)內(nèi)弱的局面。